الفرق بين الأسهم والسندات من منظور المستثمر

عندما يقرر المستثمر توجيه مدخراته إلى سوق المال، يكون أول سؤال يواجهه: هل أشتري أسهمًا أم سندات؟ الإجابة لا تتعلق بأيهما «أفضل» بشكل مطلق، بل بطبيعة كل أداة، وبما يحتاجه المستثمر من دخل ثابت أو نمو، وبقدرته على تحمل تقلب الأسعار. في هذا المقال نشرح الفرق بين الأداتين من زاوية المستثمر، مع مثال رقمي يوضح كيف يتصرف كل منهما في سنة جيدة وسنة سيئة.

السهم: حصة ملكية في الشركة

السهم يمثل جزءًا من رأس مال الشركة. من يشتري السهم يصبح شريكًا بقدر حصته، فيشارك في الأرباح عندما توزعها الشركة، ويتحمل الخسارة عندما تنخفض قيمتها. عائد السهم يأتي من مصدرين:

• توزيعات الأرباح (Dividends): وهي غير مضمونة، وتقررها الجمعية العامة بحسب أرباح الشركة وسياستها.
• الأرباح الرأسمالية: الفرق بين سعر البيع وسعر الشراء إذا ارتفع السعر السوقي.

كما يمنح السهم العادي عادة حق التصويت في الجمعية العامة. وللتفاصيل حول أنواع الأسهم راجع الأسهم كأوراق مالية والأسهم الممتازة وما يميزها عن العادية.

السند: دين على الجهة المصدرة

السند ورقة مالية تثبت أن حامله أقرض الجهة المصدرة (شركة أو حكومة) مبلغًا محددًا، مقابل فائدة دورية (الكوبون) واسترداد القيمة الاسمية في تاريخ الاستحقاق. حامل السند دائن وليس شريكًا؛ فلا يصوت في الجمعية العامة، ولا يزيد عائده إذا تضاعفت أرباح الشركة، لكنه في المقابل يحصل على الفائدة المتفق عليها سواء ربحت الشركة أو خسرت، ما دامت قادرة على السداد.

مقارنة سريعة بين الأداتين

مثال رقمي: 100,000 جنيه في كل أداة

مستثمر لديه خياران لمبلغ 100,000 جنيه:

• الأسهم: شراء 2,000 سهم بسعر 50 جنيهًا للسهم.
• السندات: شراء 100 سند قيمة كل منها الاسمية 1,000 جنيه، بكوبون سنوي 6%.

السنة الجيدة

وزعت الشركة 2 جنيه للسهم، وارتفع السعر إلى 55 جنيهًا:

• التوزيعات = 2,000 × 2 = 4,000 جنيه.
• الربح الرأسمالي = 2,000 × (55 − 50) = 10,000 جنيه.
• إجمالي العائد = 14,000 جنيه، أي 14% من المبلغ المستثمر.

أما السندات فعائدها = 100 × 1,000 × 6% = 6,000 جنيه، أي 6% فقط.

السنة السيئة

لم توزع الشركة أرباحًا، وانخفض السعر إلى 42 جنيهًا:

• الخسارة الرأسمالية = 2,000 × (42 − 50) = −16,000 جنيه، أي −16%.

بينما يحصل حامل السندات على الفائدة نفسها 6,000 جنيه، ما دامت الجهة المصدرة قادرة على السداد.

الخلاصة أن الأسهم تمنح فرصة عائد أعلى مقابل تقلب أكبر، والسندات تمنح دخلًا أكثر استقرارًا مقابل سقف للعائد.

مخاطر لا يجب تجاهلها في السندات

السند ليس خاليًا من المخاطر. أهمها:

1. مخاطر سعر الفائدة: إذا ارتفعت أسعار الفائدة في السوق إلى 8% مثلًا، يصبح سند الكوبون 6% أقل جاذبية، فينخفض سعره السوقي. من يحتفظ بالسند حتى الاستحقاق يسترد القيمة الاسمية، لكن من يضطر للبيع مبكرًا قد يخسر. التفاصيل في العلاقة بين أسعار الفائدة وعوائد السندات.
2. مخاطر الائتمان: احتمال تعثر الجهة المصدرة عن سداد الفائدة أو الأصل، ولهذا تختلف عوائد السندات الحكومية عن سندات الشركات.
3. مخاطر التضخم: الكوبون الثابت تتآكل قيمته الحقيقية إذا ارتفع التضخم عن العائد.

كيف يختار المستثمر بينهما؟

• الأفق الزمني: من يستثمر لسنوات طويلة يستطيع تحمل تقلب الأسهم، ومن يحتاج المال قريبًا يميل للسندات.
• الحاجة إلى دخل منتظم: المتقاعد مثلًا يفضل دخلًا ثابتًا من الكوبونات.
• تحمل المخاطرة: هل يستطيع المستثمر رؤية محفظته تنخفض 16% دون أن يبيع في ذعر؟
• التنويع: كثير من المستثمرين يجمعون بين الأداتين لتقليل المخاطر، كما شرحنا في مبدأ تنويع المحفظة الاستثمارية.

ومن منظور الشركة نفسها، الأسهم والسندات طريقتان مختلفتان للتمويل، لكل منهما أثر على هيكل رأس المال وتكلفته، كما في كيف تمول الشركات نفسها عبر أسواق رأس المال.

الأسئلة الشائعة

هل السندات مضمونة دائمًا؟

لا. الفائدة مستحقة قانونًا، لكن تحصيلها يعتمد على قدرة الجهة المصدرة على السداد، كما يتغير سعر السند في السوق مع أسعار الفائدة.

من يحصل على أمواله أولًا عند إفلاس الشركة؟

الدائنون، ومنهم حملة السندات، قبل المساهمين. والمساهم العادي يأتي في آخر الترتيب بعد حملة الأسهم الممتازة.

هل توجد بدائل متوافقة مع الشريعة للسندات؟

نعم، الصكوك التي تمثل حصصًا في أصول أو مشروعات، ويرتبط عائدها بأداء تلك الأصول بدل الفائدة الثابتة.