معلومة رقم 31 - المخاطر في الفكر المالي

ضمن سلسلة «معلومة اليوم»، نتناول مفهوم المخاطرة كما يستخدمه المتخصصون في التمويل والاستثمار. ففي الفكر المالي تعرف المخاطرة بأنها درجة التقلبات التي تحدث في العائد المتوقع، أو احتمال انحراف العائد الفعلي للاستثمار عن العائد المتوقع. أي أن المخاطرة ليست الخسارة فقط، بل عدم التأكد نفسه، في الاتجاهين.

لماذا لا تعني المخاطرة الخسارة فقط؟

استثمار يتوقع أن يحقق 15%، وقد يحقق 5% أو 25%، أكثر مخاطرة من استثمار يتوقع أن يحقق 12% ويحقق دائمًا بين 11% و13%، حتى لو كان الأول قد يربح أكثر. لأن المستثمر في الأول لا يستطيع أن يخطط بثقة.

قياس المخاطرة بالأرقام

لنقارن استثمارين لكل منهما ثلاثة سيناريوهات اقتصادية متساوية الاحتمال (ثلث لكل سيناريو):

1. العائد المتوقع

(أ) = (8 + 12 + 16) ÷ 3 = 12%، و(ب) = (-10 + 15 + 40) ÷ 3 = 15%.

2. المدى

(أ) من 8% إلى 16%، أي 8 نقاط. و(ب) من -10% إلى 40%، أي 50 نقطة.

3. الانحراف المعياري

(أ) ≈ 3.3%، و(ب) ≈ 20.4%. أي أن تقلب (ب) حول متوسطه أكبر بنحو ستة أضعاف.

4. معامل الاختلاف

المخاطرة لكل وحدة عائد = الانحراف المعياري ÷ العائد المتوقع: (أ) ≈ 0.27، و(ب) ≈ 1.36.

القراءة: (ب) يقدم عائدًا متوقعًا أعلى بـ 3 نقاط فقط، مقابل مخاطرة أعلى بكثير. المستثمر المحافظ يختار (أ)، ومن يتحمل المخاطرة قد يختار (ب)، لكن الأرقام تجعل القرار واعيًا لا عشوائيًا.

أنواع المخاطر

• المخاطر النظامية: تصيب السوق كله، مثل الركود والتضخم وأسعار الفائدة، ولا يلغيها التنويع داخل سوق واحد.
• المخاطر غير النظامية: خاصة بشركة أو قطاع، ويمكن تقليلها بالتنويع، كما يشرح مبدأ تنويع المحفظة الاستثمارية.
• مخاطر الأعمال والمخاطر المالية: الأولى من طبيعة النشاط وتكاليفه الثابتة، والثانية من الاعتماد على الديون. راجع مخاطر الأعمال والمخاطر المالية.

المخاطرة والعائد المطلوب

القاعدة الأساسية: كلما زادت المخاطرة، يطلب المستثمر عائدًا أعلى تعويضًا عنها. ولهذا تكون فائدة أذون الخزانة أقل من سندات الشركات، وتكون العوائد المتوقعة للأسهم أعلى من السندات على المدى الطويل. وهذه العلاقة أساس تحديد معدل الخصم في تقييم المشروعات، كما في مفهوم قرار الاستثمار.

الأسئلة الشائعة

هل يمكن إلغاء المخاطرة تمامًا؟

لا، يمكن تقليلها بالتنويع والتحوط والتأمين، لكن أي عائد أعلى من العائد الخالي من المخاطر يتضمن قدرًا من المخاطرة.

ما الفرق بين المخاطرة وعدم التأكد؟

يفرق بعض الاقتصاديين بينهما: المخاطرة يمكن تقدير احتمالاتها، وعدم التأكد لا تعرف احتمالاته أصلًا. وفي الممارسة العملية يستخدمان غالبًا بمعنى قريب.

كيف تفصح الشركات عن مخاطرها؟

وفق IFRS 7 تفصح عن مخاطر الائتمان والسيولة والسوق لأدواتها المالية، مع تحليل حساسية لأثر تغير الأسعار والفوائد.