كيف تدير البورصات الخليجية تقلبات الأسعار الحادة؟

تشهد أسواق الأسهم أحيانًا تقلبات حادة بسبب أخبار سياسية أو تغير أسعار النفط أو قرارات أسعار الفائدة العالمية. والبورصات الخليجية، لارتباطها الكبير بالنفط وبالسيولة الأجنبية، تتعرض لهذه الموجات. لذلك تضع هيئات السوق مجموعة من الأدوات للحد من الذعر وحماية المستثمرين، دون أن تمنع الأسعار من التعبير عن المعلومات الجديدة.

أدوات إدارة التقلب

1. حدود التذبذب السعري اليومي

تحدد الأسواق نسبة قصوى لارتفاع أو انخفاض سعر السهم في الجلسة الواحدة مقارنة بسعر الإغلاق السابق. وتختلف النسبة من سوق لآخر ومن فئة أسهم لأخرى، وتعدلها الهيئات من وقت لآخر.

2. إيقاف التداول المؤقت

إيقاف سهم معين لحين نشر خبر جوهري، أو إيقاف السوق كله لفترة قصيرة عند هبوط المؤشر بنسبة كبيرة (قواطع الدائرة). وتفصيل ذلك في تعليق وإيقاف التداول في البورصات.

3. صناع السوق ومزودو السيولة

جهات مرخصة تلتزم بتقديم أوامر شراء وبيع مستمرة لأسهم معينة، فتقلل الفجوة بين أسعار العرض والطلب وتخفف التحركات العنيفة في الأسهم ضعيفة السيولة.

4. قواعد الإفصاح

إلزام الشركات بالإعلان الفوري عن المعلومات الجوهرية يقلل الشائعات التي تغذي التقلب، ويحد من استغلال المعلومات الداخلية.

5. تنظيم البيع على المكشوف والإقراض

تضع الأسواق التي تسمح به ضوابط تمنع استخدامه لضغط الأسعار بشكل مصطنع في أوقات الأزمات.

6. المزادات الافتتاحية والختامية

تحديد سعر الافتتاح والإغلاق بمزاد يجمع الأوامر، فيقلل التلاعب بسعر الإغلاق الذي تعتمد عليه التقييمات.

مثال محسوب: نطاق الحد السعري

سهم أغلق أمس عند 50 ريالًا، والحد اليومي في هذا السوق ±10%:

• الحد الأعلى = 50 × 1.10 = 55 ريالًا
• الحد الأدنى = 50 × 0.90 = 45 ريالًا

فإذا صدر خبر سلبي قوي يرى المستثمرون أنه يبرر سعرًا عند 40 ريالًا، فإن السهم يصل إلى 45 في اليوم الأول وقد تتراكم أوامر بيع غير منفذة، ثم يكمل الهبوط في اليوم التالي في نطاق جديد: 45 × 0.90 = 40.5 ريال. أي أن الحد لا يمنع الوصول إلى السعر العادل، لكنه يبطئه ويعطي وقتًا لاستيعاب الخبر.

ومستثمر يملك 10,000 سهم يرى قيمتها تنخفض من 500,000 إلى 450,000 ريال في اليوم الأول، وقد لا يستطيع البيع إذا تراكمت أوامر البيع عند الحد الأدنى؛ وهذه مخاطر سيولة يجب أن يعيها.

ما يعنيه ذلك للمحاسب والمدير المالي

• تقويم الاستثمارات بالقيمة العادلة في تاريخ القوائم يعتمد على سعر الإغلاق؛ والأسعار المقيدة بحدود أو الموقوفة قد تتطلب حكمًا إضافيًا وفق IFRS 13.
• إدارة سيولة الشركة يجب ألا تعتمد على بيع أسهم سريعًا في أوقات الأزمات.
• تقلب أسعار أسهم الشركة نفسها يؤثر في خطط التمويل بالإصدار.

ولفهم المؤشرات راجع قراءة مؤشرات الأسهم، وللمخاطر المخاطر غير النظامية وماهية محفظة الأوراق المالية.

الأسئلة الشائعة

هل حدود التذبذب تحمي المستثمر من الخسارة؟

لا تمنع الخسارة، لكنها تقلل ردود الفعل المبالغ فيها وتمنح وقتًا لتقييم المعلومات.

لماذا تتأثر البورصات الخليجية بالنفط؟

لأن النفط يؤثر في الإنفاق الحكومي والسيولة وأرباح قطاعات كبيرة كالبتروكيماويات والبنوك.