تصكيك الديون Securitization

التوريق أو تصكيك الديون هو تحويل مجموعة من الديون غير السائلة، كالقروض العقارية وأقساط السيارات وبطاقات الائتمان، إلى أوراق مالية قابلة للتداول تباع للمستثمرين، ويسدد عائدها وأصلها من تحصيل تلك الديون.

كيف يعمل التوريق؟

1. المنشئ (غالبًا بنك) يجمع محفظة من القروض المتشابهة.
2. يبيعها إلى شركة ذات غرض خاص مستقلة قانونيًا.
3. تصدر الشركة أوراقًا مالية (سندات مدعومة بالأصول) وتبيعها للمستثمرين، وتدفع ثمن المحفظة للبنك من حصيلتها.
4. يستمر البنك غالبًا في تحصيل الأقساط كوكيل خدمة مقابل عمولة.
5. تدفع الأقساط المحصلة للمستثمرين حسب أولوية الشرائح.

المزايا

• حصول البنك على سيولة فورية لإعادة الإقراض.
• نقل جزء من مخاطر الائتمان إلى المستثمرين.
• تحسين نسب كفاية رأس المال إذا استبعدت القروض.
• إتاحة أدوات استثمار متنوعة العائد والمخاطر.

المخاطر ودروس أزمة 2008

أدى التوسع في توريق قروض عقارية ضعيفة الجودة، وإعادة توريقها في هياكل معقدة، إلى الأزمة المالية العالمية 2008. فالبنوك منحت قروضًا رديئة لأنها ستبيعها، والتصنيف الائتماني بالغ في تقييم الشرائح، والمستثمرون لم يفهموا ما اشتروه. وتعرض مخاطر المشتقات المالية ودورها في الأزمات جوانب متصلة.

المعالجة المحاسبية

• الاستبعاد: يستبعد البنك القروض من دفاتره فقط إذا حول الحقوق التعاقدية ومعظم المخاطر والمنافع وفق IFRS 9. فإن احتفظ بمعظم المخاطر، كضمان الخسائر الأولى، تبقى القروض في دفاتره ويسجل المقبوض التزامًا.
• التجميع: إذا كان البنك يسيطر على الشركة ذات الغرض الخاص، يجب تجميعها وفق IFRS 10، فتعود القروض إلى القوائم المجمعة.

مثال محلول

بنك لديه محفظة قروض سيارات قيمتها الدفترية 100 مليون جنيه، باعها لشركة ذات غرض خاص مستقلة لا يسيطر عليها بمبلغ 98 مليون جنيه، دون أي ضمان أو احتفاظ بمخاطر جوهرية.

• الاستبعاد متحقق، فتخرج القروض من الدفاتر.
• خسارة البيع = 100 − 98 = 2 مليون جنيه

من مذكورين
ح/ النقدية 98,000,000
ح/ خسائر بيع محافظ القروض 2,000,000
إلى ح/ قروض العملاء 100,000,000

أما لو ضمن البنك أول 10 ملايين من الخسائر، وكانت الخسائر المتوقعة في حدود هذا المبلغ، فإنه يحتفظ بمعظم المخاطر، فتبقى القروض في دفاتره ويسجل 98 مليونًا كالتزام تمويلي.

الموقف الشرعي

يرى جمهور المعاصرين ومجامع الفقه أن توريق الديون النقدية وبيعها بأقل من قيمتها من بيع الدين بالنقد، وفيه ربا، فلا يجوز. والبديل الإسلامي هو الصكوك القائمة على أصول حقيقية كالأعيان المؤجرة أو المشروعات، حيث يملك حامل الصك حصة في أصل لا في دين. راجع الاستثمار في البنوك الإسلامية.

الأسئلة الشائعة

ما الفرق بين التوريق والتصكيك الإسلامي؟

التوريق يبيع ديونًا نقدية، والتصكيك الإسلامي يمثل ملكية في أصول أو منافع أو مشروعات.

لماذا تقسم الأوراق إلى شرائح؟

لتلبية رغبات مستثمرين مختلفين؛ فالشريحة الممتازة تحصل أولًا بعائد أقل، والدنيا تتحمل الخسائر أولًا بعائد أعلى.