الأوراق التجارية : Commercial Papers

بواسطة سعيد بن حسين المقرفي
22 فبراير 2025
2 دقيقة قراءة
673

حجم الخط

في هذا المقال 8 أقسام

خصائصها الرئيسية
لماذا تصدرها الشركات؟
مثال: سعر الإصدار والعائد الفعلي
القيود لدى الشركة المصدرة
البعد الشرعي
الأسئلة الشائعة
هل الأوراق التجارية آمنة للمستثمر؟
كيف تعرض في قائمة المركز المالي للمصدر؟

الأوراق التجارية في أسواق المال أدوات دين قصيرة الأجل تصدرها الشركات الكبيرة ذات السمعة الائتمانية القوية لتمويل احتياجاتها العاجلة، مثل رأس المال العامل. تتراوح آجالها عادة بين أيام وسنة واحدة، وغالبًا تصدر بخصم من قيمتها الاسمية، ولا تكون مضمونة بأصول محددة؛ فالضمان الأساسي هو ملاءة المصدر وسمعته، وأحيانًا خط ائتمان مساند من بنك.

ولا يجب الخلط بينها وبين المعنى القانوني لمصطلح «الأوراق التجارية» في قوانين التجارة العربية، الذي يشمل الكمبيالة والسند لأمر والشيك.

خصائصها الرئيسية

قصر الأجل: ما يجعل حساسيتها لتغير أسعار الفائدة محدودة.
عدم الضمان: لذلك يقتصر إصدارها عمليًا على الشركات ذات التصنيف الائتماني المرتفع.
الإصدار بالخصم: يدفع المستثمر أقل من القيمة الاسمية ويحصل عليها كاملة عند الاستحقاق.
سوق ثانوية: تتداول بين البنوك والمؤسسات المالية، مما يعطيها قدرًا من السيولة.

لماذا تصدرها الشركات؟

تكلفتها قد تكون أقل من القروض البنكية للشركات القوية، لأنها تتجه مباشرة للمستثمرين دون وساطة البنك، وتمنح مرونة في توقيت الإصدار وحجمه. في المقابل، تحتاج الشركة لتجديدها باستمرار، وقد يصعب التجديد إذا اضطربت الأسواق أو تراجع تصنيفها. ولمقارنة مصادر التمويل قصير الأجل راجع الفرق بين القروض قصيرة وطويلة الأجل والتمويل عن طريق الحسابات المتراكمة.

مثال: سعر الإصدار والعائد الفعلي

أصدرت شركة أوراقًا تجارية قيمتها الاسمية 5,000,000 جنيه لمدة 180 يومًا بمعدل خصم 16% سنويًا محسوب على القيمة الاسمية:

البند	الحساب	النتيجة
مبلغ الخصم	5,000,000 × 16% × 180 ÷ 365	394,520.55
حصيلة الإصدار	5,000,000 − 394,520.55	4,605,479.45
العائد الفعلي السنوي للمستثمر	(394,520.55 ÷ 4,605,479.45) × 365 ÷ 180	≈ 17.37%

العائد الفعلي أعلى من معدل الخصم لأن المستثمر دفع مبلغًا أقل من القيمة الاسمية. ولمقارنتها بأذون الخزانة راجع الاستثمار في أذون الخزانة واعتبارات اختيار الأوراق المالية قصيرة الأجل.

القيود لدى الشركة المصدرة

تقاس الأوراق التجارية الصادرة التزامًا ماليًا بالتكلفة المستهلكة وفق IFRS 9:

البيان	مدين	دائن
البنك (عند الإصدار)	4,605,479.45
أوراق تجارية مصدرة		4,605,479.45
مصروف فوائد (استهلاك الخصم على المدة)	394,520.55
أوراق تجارية مصدرة		394,520.55
أوراق تجارية مصدرة (عند الاستحقاق)	5,000,000.00
البنك		5,000,000.00

وإذا امتدت المدة عبر نهاية السنة المالية، يوزع مصروف الفائدة بين الفترتين، وتكاليف الإصدار المباشرة تخصم من الحصيلة وتدخل في معدل الفائدة الفعلي.

البعد الشرعي

الأوراق التجارية القائمة على الخصم بفائدة لا تتوافق مع أحكام الشريعة، وتستخدم المؤسسات المالية الإسلامية بدائل مثل الصكوك قصيرة الأجل القائمة على المرابحة أو الإجارة.