حساب المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال WACC إكسيل

كل قرار استثماري يحتاج رقمًا يُقارن به: ما أقل عائد يجب أن يحققه المشروع حتى يستحق المال الموضوع فيه؟ هذا الرقم في معظم الشركات هو المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال، أو WACC اختصارًا.

الفكرة أن الشركة تمول نفسها من مصدرين: أموال الملاك وأموال المقرضين. لكل مصدر تكلفة، والملاك يطلبون عائدًا أعلى لأنهم يتحملون مخاطرة أكبر. WACC يجمع التكلفتين بحسب وزن كل مصدر. والقالب يحسب كل جزء في خطوة واضحة، ويستخدم الناتج معدلَ خصم في قوالب التقييم ودراسات الجدوى.

ماذا يحتوي الملف

• تكلفة حقوق الملكية بنموذج تسعير الأصول الرأسمالية CAPM: العائد الخالي من المخاطر + بيتا × علاوة السوق + علاوة إضافية للدولة أو الحجم.
• تكلفة حقوق الملكية بنموذج نمو التوزيعات (جوردن): التوزيع القادم ÷ سعر السهم + معدل النمو.
• قائمة لاختيار الطريقة المعتمدة.
• تكلفة الدين قبل الضريبة وبعدها.
• الأوزان من القيمة السوقية لحقوق الملكية والديون، ثم النتيجة النهائية.

كيف تستخدمه

1. اكتب العائد الخالي من المخاطر: عائد السندات الحكومية طويلة الأجل بنفس عملة التقييم.
2. اكتب بيتا الشركة (من مواقع البورصة إن كانت مدرجة، أو متوسط بيتا شركات مشابهة)، وعائد السوق المتوقع، وأي علاوة إضافية.
3. إن كانت الشركة توزع أرباحًا منتظمة فاكتب بيانات نموذج التوزيعات لتقارن بين الطريقتين.
4. اكتب سعر الفائدة على قروض الشركة ونسبة الضريبة.
5. اكتب القيمة السوقية لحقوق الملكية (سعر السهم × عدد الأسهم) والقيمة السوقية للديون، واقرأ WACC.

مثال من الملف

في المثال العائد الخالي من المخاطر 10%، وبيتا 1.2، وعائد السوق 18%، فتكون علاوة السوق 8%. ومع علاوة إضافية 2% تصبح تكلفة حقوق الملكية بنموذج CAPM مساوية 21.6%، بينما يعطي نموذج التوزيعات 18.5%.

الفائدة على الدين 15% تصبح 11.6% بعد الضريبة. ومع هيكل تمويل 60% ملكية و40% ديون يكون WACC مساويًا 17.6%. أي مشروع يعطي عائدًا أقل من هذا يقلل قيمة الشركة.

ملاحظات مهمة قبل الاعتماد على النتيجة

• استخدم القيمة السوقية لا الدفترية في الأوزان كلما أمكن، لأن المستثمر يطلب عائدًا على ما يدفعه اليوم.
• كل المدخلات يجب أن تكون بنفس العملة: لا تخلط عائد سندات بالجنيه مع بيتا وعلاوة سوق مقدرة بالدولار.
• زيادة الديون تخفض WACC في البداية لأن الدين أرخص، لكنها ترفع مخاطرة الملاك فترتفع تكلفة حقوق الملكية. القالب يفترض بيتا ثابتة، فإذا غيرت الهيكل كثيرًا فعدّل بيتا.
• للشركة غير المدرجة أضف علاوة لصغر الحجم وضعف السيولة.

قوالب وأدوات مرتبطة

• تقييم شركة بطريقة DCF إكسيل
• حاسبة NPV و IRR
• حاسبة DCF أونلاين

الملف مجاني، مفتوح الصيغ، ويعمل على إكسيل 2010 وما بعده وعلى جوجل شيتس. الخلايا الصفراء للإدخال، وباقي الخلايا معادلات محمية بدون كلمة مرور حتى لا تُمسح بالخطأ، ويمكنك إلغاء الحماية من تبويب «مراجعة». وفي الملف ورقة «تعليمات» تشرح كل خطوة.