تقييم شركة بطريقة التدفقات النقدية المخصومة DCF إكسيل

كم تساوي هذه الشركة؟ السؤال يطرحه من يشتري حصة، أو يبيع نشاطه، أو يدخل شريكًا جديدًا. وأشهر طريقة للإجابة هي التدفقات النقدية المخصومة: قيمة الشركة اليوم هي مجموع النقدية التي ستولدها في المستقبل، مخصومة بتكلفة رأس المال.

هذا النموذج يبني التدفق النقدي الحر لخمس سنوات من افتراضات قليلة وواضحة، ويضيف القيمة النهائية لما بعد السنة الخامسة، ثم يصل إلى قيمة السهم. ومعه جدول حساسية يريك كم تتغير القيمة لو أخطأت في معدل الخصم أو النمو.

ماذا يحتوي الملف

• ورقة الافتراضات: إيرادات سنة الأساس، ونمو كل سنة، وهامش ربح التشغيل، والضريبة، والإهلاك والإنفاق الرأسمالي كنسبة من الإيرادات، ورأس المال العامل كنسبة من الزيادة في الإيرادات.
• WACC ومعدل النمو الدائم وصافي الديون وعدد الأسهم.
• ورقة التقييم: الإيرادات، EBIT، صافي ربح التشغيل بعد الضريبة، الإهلاك، الإنفاق الرأسمالي، رأس المال العامل، والتدفق النقدي الحر FCFF لكل سنة.
• القيمة النهائية بنموذج النمو الثابت (جوردن)، وقيمة المنشأة، وقيمة حقوق الملكية، وقيمة السهم.
• جدول حساسية لقيمة السهم: خمسة معدلات WACC مقابل ثلاثة معدلات نمو دائم.

كيف تستخدمه

1. اكتب إيرادات آخر سنة فعلية، ثم نمو كل سنة من الخمس بحسب خطة الشركة وظروف السوق.
2. اكتب هامش ربح التشغيل المتوقع ونسب الإهلاك والإنفاق الرأسمالي من تاريخ الشركة.
3. اكتب WACC (احسبه بقالب WACC في الموقع) ومعدل النمو الدائم، وليكن قريبًا من التضخم طويل الأجل.
4. اكتب صافي الديون: القروض مطروحًا منها النقدية.
5. اقرأ قيمة السهم، ثم جدول الحساسية لتعرف المدى المعقول للقيمة بدل رقم واحد.

مثال من الملف

في المثال إيرادات 10 ملايين تنمو من 12% إلى 6%، وهامش تشغيل 18%. مجموع القيمة الحالية للتدفقات الحرة في خمس سنوات نحو 5.3 مليون، والقيمة الحالية للقيمة النهائية نحو 8.8 مليون، فتكون قيمة المنشأة نحو 14.1 مليون.

بعد طرح صافي الديون 2.5 مليون تبقى حقوق الملكية نحو 11.6 مليون، أي 11.56 للسهم. جدول الحساسية يوضح أن القيمة تتراوح بين نحو 10 و13.5 للسهم إذا تحرك WACC والنمو في حدود معقولة.

ملاحظات مهمة قبل الاعتماد على النتيجة

• القيمة النهائية هنا نحو 62% من قيمة المنشأة، وهذا طبيعي. إذا تجاوزت 75% فالنتيجة تعتمد أساسًا على افتراض النمو الدائم، فاختبره جيدًا.
• معدل النمو الدائم يجب أن يكون أقل من WACC وأقل من نمو الاقتصاد على المدى الطويل، وإلا تظهر رسالة في خانة القيمة النهائية.
• النموذج يقيم المنشأة كلها (FCFF) ثم يطرح الديون. لا تخصم الفوائد من التدفقات لأنها محسوبة في WACC.
• التقييم رأي مبني على افتراضات، وليس سعرًا. قارنه بمضاعفات شركات مشابهة قبل أي قرار.

قوالب وأدوات مرتبطة

• حساب WACC إكسيل
• حاسبة DCF أونلاين
• قوالب التحليل المالي وتقييم المشروعات

الملف مجاني، مفتوح الصيغ، ويعمل على إكسيل 2010 وما بعده وعلى جوجل شيتس. الخلايا الصفراء للإدخال، وباقي الخلايا معادلات محمية بدون كلمة مرور حتى لا تُمسح بالخطأ، ويمكنك إلغاء الحماية من تبويب «مراجعة». وفي الملف ورقة «تعليمات» تشرح كل خطوة.